证监会调查显示，林军组织、指使手下何忠华、陈志强控制32个证券账户，集中资金优势、持股优势，采用多种手段操纵“明利股份”。“明利股份”第一笔交易出现在2015年4月24日，至2016年12月23日停牌，共有255个交易日。一是集中资金优势和持股优势连续买卖操纵“明利股份”股价和交易量。账户组通过参与两次股票定向增发加强持股优势，共持有明利股份原始股票4950万股。同时，连续交易操纵“明利股份”股价和交易量，在2015年4月24日至2016年12月23日，账户组每个交易日均交易“明利股份”，交易股票数量为11.43亿股，成交金额56.67亿元。同期“明利股份”总成交量为14.66亿股，成交金额70.39亿元。账户组交易“明利股份”成交量在市场总成交量中占比为77.9%，账户组成交金额在市场总成交金额中占比为80.5%。

二是通过在自己控制的账户之间进行交易，操纵“明利股份”股价和交易量。协议转让期间，账户组有36个交易日在自己实际控制的账户之间交易，账户组内成交金额为1.27亿元，占“明利股份”总成交金额3.52亿元的35.98%。做市转让期间，林军控制的账户组虽通过做市商进行交易，但实际上达到了将股票在其控制的不同账户间进行交易、做大成交量的目的，虚假交易意图明显。

证监会认定，林军作为明利股份的实际控制人，是违法行为的组织者、决策者和主要实施者；何忠华、陈志强具体负责控制账户组的相关交易，是违法行为的主要执行者。林军系主要责任人员，何忠华、陈志强系其他直接责任人员。证监会决定，没收林军、何忠华、陈志强违法所得2.93亿元，并处以14.67亿元罚款。其中，对林军处以14.64亿元罚款，对何忠华、陈志强分别处以150万元罚款。